2024年被称为大模型落地元年，一大批眼花缭乱的通用大模型推出之后，行业孜孜矻矻追求的，同时也是亟待检验其价值的，是产业侧应用落地。

  不同于C端的轻量化需求，B端庞大而垂直的应用诉求亟待找到锚点，产业革命的演进，必须依赖于大模型广泛且可持续的商用。

  在这场混战中，玩家必须拥有极为鲜明的“尖刀型产品”，以及足够宽阔的规模化版图，才能形成自身的差异化竞争力。

  截至目前，的行业大模型业务已在金融、制造、医疗、零售、教育、能源、地产经纪等领域落地，主要用户包含前述各行业的有突出贡献的公司。传统产业的设计、实验、生产、监测等工序，在大模型的介入下，得到优化和大幅提效。

  3月20日，这家企业级AI领跑者发布了上市后第一份年度业绩，其2023财年营收为42亿元，同比增长36.4%，五年复合增长率达到73.9%，连年减亏，盈利前景明朗。

  当天举行的业绩会上，董事会主席兼CEO戴文渊表示，第四范式的底层逻辑就是，要用人工智能技术帮助各行各业发现慢慢的变多的规律，形成慢慢的变大的模型——行业大模型，提升企业的生产经营效率。

  虽然AI赛道已经拥挤，但商业化从来不易，的商业路径，急切等待一个漂亮的闭环故事。

  中信建投在研报中指出，第四范式部分业务可直接对标国际软件巨头Salesforce、Palantir等公司，参考其目前估值，认为第四范式估值仍有较大增长空间。

  业内分析人士则认为，第四范式是为数不多的拥有出色财务基本面的AI企业，其成熟的商业模式以及能够对标海外巨头的成长性，成为相较于其他AI概念股的优势看点。

  财报多个方面数据显示，2023年，第四范式营收为42.0亿元，同比增长36.4%，毛利为19.8亿元，同比增长33.2%，毛利率为47.1%。

  营收增长的同时，第四范式也在极其烧钱的AI行业走出了独立曲线，盈利前景日益明朗。

  财报显示，第四范式的经调净亏自2021年连续环比减亏，2023年减亏人民币8888万元，同比大幅收窄17.6%，经调净亏率仅9.9%。

  与此同时，第四范式对技术研发的格外的重视，隐藏着未来的更多可能性。财报多个方面数据显示，2023年，第四范式研发投入超17亿元，研发费用率超40%。

  拆解财报不难发现，支撑第四范式业绩表现和成长曲线的，是其三大业务板块，先知AI平台、SHIFT智能解决方案和式说AIGS服务，分别承担了第四范式的规模化效应、商业版图扩张和大模型赋能提效的核心竞争力。

  第四范式先知AI平台报告期内表现亮眼。2023年实现盈利收入25.1亿元，同比增长68.0%，占公司总营收比例提升至59.6%，增长规模超10亿元，进一步巩固其在市场的领先地位。

  先知AI平台通过低门槛、低成本的AI建模过程，实现AI应用的规模化落地，目前该平台上构建的模型数超过10000个。

  据了解，先知AI平台可支持不一样的模型开发，包括生成式、决策类、视觉类AI等，为公司可以提供丰富的模型选择。

  在实现业务规模化的同时，第四范式也在逐步扩展商业版图。报告期内，SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元，同比增长7.4%，占集团总收入比例30.5%。

  SHIFT智能解决方案，是基于第四范式底层AI能力，以及与合作伙伴的行业实践，沉淀出各行业的智能解决方案产品，赋能千行百业数字化、智能化转型，实现企业核心竞争力提升。其大范围的应用于金融、 能源电力、运营商、交通运输等重要行业，推动企业及产业的数字化转型进程。

  而三个业务板块——式说AIGS行业大模型，则通过生成式AI技术赋能软件开发，大幅度提升了开发效率。

  2023年，第四范式基于公司式说大模型能力，提出AIGS技术战略，即以生成式AI重构企业软件(AI-Generated Software)。报告期内，第四范式式说AIGS服务实现收入4.2亿元，同比增长4.7%，占集团总收入比例为9.9%。

  作为一家服务企业用户的AI软件企业，第四范式聚焦解决传统B端企业软件交互体验复杂和开发效率极低的问题。

  生成式AI在企业软件领域有巨大的重构和改造空间，可有效提升软件的使用者真实的体验和开发效率。第四范式基于式说大模型打造的AI平台AIGS平台，重塑开发模式。

  2023年，经其测算，使用第四范式AIGS平台能够在一定程度上帮助研发人员实现开发效率提升超过30%。

  据悉，第四范式未来将在更多客户和项目上使用AIGS平台，以及面向更多合作伙伴有效赋能。研报指出，“式说”大模型首推AIGS概念，借助Copilot+CoT双重赋能，解决了B端软件长期困局。

  一位长期跟踪AI产业链的观察的人说，AI业务投入极高、应用落地难，回报周期长，AI企业亏损是常态，即便是全球AI巨头OpenAI，也入不敷出。

  “这种情况下，AI企业一定认真考虑应用落地情况，积极开拓稳定的市场。行业大模型直面B端企业广阔而急迫的需求，不失为一种好路径。”该人士分析指出。

  相比于通用大模型，行业大模型更垂直、更细化、更复杂，有极强的专业性，要求与具体的业务需求及特定数据结合，为千行百业的B端公司可以提供解决方案。

  “作为一家用AI技术帮企业转变发展方式与经济转型的公司，第四范式专注的行业大模型重在解决行业问题，还可以真正深入业务层面，实打实优化业务环节，提质增效。”戴文渊在业绩会上指出。

  以第四范式与国家大飞机项目主体的合作为例。一架飞机需要几十万个零件组装起来。在设计新零件时，若能够在零件库中快速找到相似的零件直接复用或者修改，效率、质量、安全性大幅度的提升，制造成本也会大幅降低。

  传统的工业设计软件，整一个完整的过程需要很复杂且专业的操作。经过第四范式的AIGS改造之后，新的交互方式非常自然，设计师仅需上传零件草图，同时以自然语言的方式告诉大模型希望找到相似文件，就能够迅速定位相似零件。整一个完整的过程无需点选功能菜单，无需记住各种参数，通过更人性化的方式，即可秒级找到相似零件。即使是更为复杂的装配零件，结果几秒钟也能够正常的看到，效率提升明显。

  在高端制造领域，工厂每天有数千台设备、数千道工序需要配合生产，如何安排好产线上的每台设备，最大化实现产量目标，考验着管理者的能力。工厂的管理强依赖厂长的经验，尤其在排产派工领域，需要对人、对机器作出高效合理的安排，过程繁琐且复杂。

  第四范式的排产解决方案实现了生产制造环节的数字孪生，清晰全面地掌握每个人、每一个设备在做什么，并基于所有信息做出全局最优的判断，例如下一步应该做什么样的决策？让哪一个人往哪边走？每个设备下一步要做什么样的事？还有哪些流程可以优化？机器替代了厂长的部分决策，实现了工厂流程及任务的智能调度。

  第四范式在商业上选择与产业“领头羊”合作，从而有效构建了垂直领域的“行业大模型”。2023年，式说行业大模型业务已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、、能源等领域广泛落地。

  据市场研究机构预测，到2025年，全球生成式AI市场规模将达到100亿美元以上。其中，企业级生成式AI市场将占据相当大的份额，是最大的应用领域之一。

  据财报披露，2023年，第四范式为445个企业用户更好的提供AI服务，其中标杆用户数139个（标杆用户是指全球财富500强企业或上市公司），同比增长33.7%，平均每个标杆用户收入达到1838万。

  中信证券指出，第四范式作为AI平台领域的领军者，在规模效应的推动下，盈利能力日益增强。而且，是新质生产力的核心引擎，各行业进入“人工智能+”，将带来广阔的市场空间。

  第四范式能够在垂直领域培育起很成熟的商业模式，意味着在大模型的应用之战中，建立了自己的护城河。后续随着产业端大模型全方面进入商业化时代，第四范式的表现值得长期观察。

  即指出，第四范式目前在国内市场并无直接可比公司，但其作为平台为中心的决策类AI龙头，在生成式AI领域的布局策略和一站式解决B端企业痛点的业务模式，可以借鉴海外可比公司Salesforce和Palantir。

  其中，Salesforce成立于1999年，主要专注于客户关系管理（CRM）领域，是知名的SaaS公司。Palantir是一家知名的大数据公司，基于知识图谱技术，提供数据集成、搜索、管理、协作等功能。

  第四范式与Salesforce和Palantir有着三个方面的共同点，第一个特点是以核心生产要素解决企业关键痛点的切入，逐步构筑了产品的壁垒。根据IDC调研，第四范式的先知AI平台自2018年起连续五年稳居中国机器学习平台市场占有率第一，在全球机器学习操作平台（MLOps）厂商评估排名中国区第一。

  第二个特点是，都围绕核心产品并进行了全栈能力的拓展，不断降低整合门槛，提升整合效率。具体来看，第四范式SHIFT智能方案已经广泛落地到了数十个行业。

  第三个特点是在支撑核心业务的情况下，实现跨行业规模落地，持续创造客户价值。这一点在第四范式的整体财报中已有多处体现。

  与之相对应的，戴文渊深入剖析了第四范式的初衷和底层逻辑，和Salesforce、Palantir有着趋势性相似。

  据戴文渊介绍，“第四范式”这个说法，由图灵奖得主Jim Gray于2007年提出，人类的科学发展过去经历了三个阶段，从第一范式的“记录现象”（钻木取火、摩擦起电等），到第二范式开始从现象中总结出规律（如“牛顿三大定律”），再到计算机出现以后的第三范式——由计算机根据科学规律来模拟复杂现象（如“天气预报”）。Jim Gray认为，未来科学会发展到第四个阶段，也就是第四范式的阶段。

  第四范式的特点是，未来慢慢的变多的科学规律要由计算机来发现，并非由人来发现。而使用人工智能技术，帮助各行各业发现慢慢的变多的规律，形成慢慢的变大的模型——行业大模型，提升企业的生产经营效率。

  戴文渊表示，第四范式着力于企业软件赛道，希望赋能千行万业，这在某种程度上预示着，他们要成为一家AI时代的企业软件公司。

  据他总结，企业软件赛道的价值在于把一代代的新技术带给企业、赋能企业。比如信息化时代诞生了Oracle、SAP等企业软件业的巨头；互联网时代以Salesforce为代表的SaaS公司；以及时代公司Palantir。

  “过去企业软件的更新换代，绝大多数都是基于新技术的迭代更替的。每当一代新的技术出现，就会有新的软件业巨头出现。”戴文渊说：“今天企业更需要代表人工智能技术的软件公司的出现，就像当初代表互联网的Salesforce和代表大数据的Palantir一样。”

  戴文渊举例说，软件巨头公司的成长路径，通常是在一个点上获得突破，例如，SAP的ERP、Salesforce的CRM，然后横向拓展到企业经营的方方面面。“我们正真看到，像Salesforce这样的企业，今天已经远远不是CRM的提供商，而是一个全面的企业软件服务商。”

  在戴文渊看来，AI时代给第四范式带来的机遇是，又一次出现了企业软件新势力的机会。同时，经过过去将近10年的积累，公司已在一些点上形成了突破，比如机器学习平台的市场占有率第一。未来的十年，第四范式将从点发展到面，更全面地帮助到各行各业的智能化转型。

  截至3月20日，Salesforce的市值为2926亿美元，Palantir的市值为530亿美元。2024年以来，两家公司的股价全都涨势凌厉，大幅上扬。

  3月初至今，第四范式股价也迎来了一波明显上涨，3月20日，第四范式股价收于71.15港元，较2月底已大面积上涨90%。

  中信建投进一步指出，考虑到第四范式AI平台化能力及成长性，下游客户占比高，技术积累深厚，参考海外可比公司估值，给予第四范式“买入”评级。

  时代行至人工智能+主场，AI企业迎来前所未有的春风，作为其中的先行者，第四范式的商业化落地广泛，对标海外巨头，增长潜力与未来商业经济价值都相对可观。